双盈配资【价值发现】悍高集团：功能家居五金龙头高速增长

悍高集团(001221)主要从事家居五金及户外家具等产品的研发、设计、生产和销售，致力于提供外观精致、用材考究、实用性强的家居收纳五金、基础五金、厨卫五金以及户外家具等产品。公司是国家高新技术企业，还拥有较高的品牌影响力和较广的渠道资源，曾获得“广东省名牌产品”等荣誉。根据中国五金制品协会发布的《2024中国家具五金行业发展报告》，公司行业排名前五。公司2022年至2024年营业收入和归母净利润年复合增长率分别为20.82%和37.11%。2025年前三季度，公司实现营收24.97亿元，同比增长24.26%;归母净利润为4.83亿元，同比增长38.07%。

千亿级市场规模为企业成长提供肥沃土壤。家居五金作为建筑及房屋装修中的必要消费品，在消费者对中高端家居五金产品的需求不断提升的背景下，我国家居五金行业的市场规模不断扩大。根据中国五金制品协会发布的《2024中国家具五金行业发展报告》，2022年至2024年，中国家具五金行业的市场规模分别为2093.60亿元、2261.10亿元和2487.20亿元，呈稳步上升趋势，2028年市场规模将达到3244.50亿元，行业具有较大发展潜力。此外，存量房装修市场抵抗地产下行。根据奥维云网，国内存量房家装市场需求规模从2020年的883万户增长至2025年的1369万户，年均复合增长率达9.17%，其中自住老房翻新市场年均复合增长率达12.61%。相较而言，新房装修规模从2020年的928.80万户下降至2025年的619.70万户，存量房装修需求逐步增长并成为主要家装需求。

公司定位家居五金中高端市场，是国内少数兼具出色产品研发设计能力及多元营销渠道的家居五金供应商之一。公司深耕家居五金领域20余年，不同于其他竞争对手，公司具备较强的产品研发优势，并依托多元化营销渠道，逐步发展具有一定知名度的中高端品牌。具体来看，产品方面，公司设计能力突出，推出的希勒系列拉篮、宾尼斯水龙头以及Onda系列户外家具等产品曾获德国红点奖、德国IF设计奖、中国设计红星奖等知名奖项，同时产品品类及款式规格齐全，现阶段已全面布局收纳五金、基础五金、厨卫五金以及户外家具等多个领域，具备提供一站式全屋五金解决方案的能力。

公司已构建经销和直销相结合、线上和线下相补充的多渠道营销体系。截至2024年末，公司经销网络已覆盖国内191个地级市，逐步向欧洲、北美、亚太、拉美等地区延伸。直销渠道上，公司进入了金牌厨柜、全友家私、现代筑美等多家大家居行业头部企业、品牌地产商以及国外大型零售商的供应链体系。

公司持续提升自产比例、加大自动化及智能化的产线投入，同时积极在产品方面推陈出新。随着智慧家居五金自动化制造基地一期工程的投产，公司的自产比例逐步提升，OEM及委外加工成本占主营业务成本的比例则由2022年的41.54%降至2024年的35.15%;同时，公司引入了先进的自动化设备以及产线，在业内率先实现铰链产品从开料冲压、组装、检测、包装的全链条自动化生产，显著降低了人工成本、极大提高了产品生产效率及良品率。

中泰证券表示，公司作为家具五金行业龙头企业，低市占率下未来具有更大成长空间，当前凭借渠道端持续发力家具厂、家装公司等中小商家，产品端加快丰富定制柜、花洒、马桶等品类以兑现其成长性。随着公司产品自产率持续提升，优势五金品类盈利能力仍有提升空间。预计2025年至2027年公司营业收入分别为34.63亿元、41.81亿元和49.32亿元，同比增速分别为21.21%、20.75%和17.95%;归母净利润分别为7.01亿元、9.02亿元和11.19亿元，同比增速分别为31.90%、28.68%和24.07%，对应EPS分别为1.75元、2.25元和2.80元。首次覆盖，给予“增持”评级。

东北证券表示，公司为中国功能家居五金龙头，募投项目“悍高智慧家居五金自动化制造基地”项目一期已投产，二期工程正在建设，产品自产能力逐步提升，带动公司盈利能力提升。预计公司2025年至2027年营业收入分别为36.79亿元、47.79亿元和62.88亿元，同比增速分别为28.77%、29.91%和31.58%;归母净利润分别为6.93亿元、9.33亿元和12.57亿元，同比增速分别为30.42%、34.69%和34.72%;对应EPS分别为1.73元、2.33元和3.14元。维持公司“增持”评级。记者刘希玮

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